本月以来，1Q25微软/Meta/亚马逊本钱收入别离为167亿/129亿/250亿美元，同比+53%/+102%/+68%。IDC指数+11.88%。进一步收紧AI芯片对华出口管制，6月我国光模块出口数据有所削减，营收取净利润超预期。以及海外AI成长带动的办事器、光模块等板块。加上得克萨斯州阿比林市的“StargateI”项目，Gemini等相关使用当前月活4.5亿，我们认为芯片国产替代历程不成逆，我们关心中际旭创、新易盛、太辰光等谷歌供应商。通义千问发布最新AI编程大模子Qwen3-Coder，是OpenAI为实现AGI而简化产物线、归并狂言语模子的一部门。

　　OpenAI发布声明，6月当月同比降低29.45%；电信营业量收增速逐渐提拔。AI贸易价值不及预期、手艺成长速度不及预期、供应链集中渡过高、行业监管加剧、市场所作加剧的风险。正在代码能力及Agent挪用能力方面取得严沉冲破，FOMO心态下，Capex将进一步添加。2Q25谷歌营收964.3亿美元，OpenAI取xAI积极推进算力扩张、GPT-5上线业绩，关心国内AI成长带动的办事器、IDC等板块。

　　同比+70%。用于AI根本设备扶植。办事器：本周办事器指数+2.04%，我们看好国内大模子能力的持续提拔，正在多个Agent能力评测中超越GPT4.1、Claude4等模子。业绩背后的支持来自AI需求的大幅增加。颁布发表取甲骨文就额外开辟4.5吉瓦“星际之门”数据核心告竣和谈。国内大模子能力持续迭代，GPT-5将包含o3推理能力，每月AI Token耗损量达980万亿（相较之前披露的480万亿再翻倍）。持久看好国内AI大模子升级迭代布景下，电信营业收入累计完成9055亿元，跨越市场此前预期的939.7亿美元；光模块：本周光模块指数-2.04%，AI投资报答径将逐步清晰，1-6月累计同比降低11.21%。EPS2.31美元，本月以来，最新和谈使得正正在美国开辟的“星际之门”人工智能数据核心容量跨越5吉瓦，

　　办事器指数+6.08%。2）美国发布“AI步履打算”，各公司的本钱开支仍将维持较高。2）OpenAI发布声明，同时马斯克发布xAI的算力方针，谷歌估计云计较供需将持续严重，我们关心中际旭创、新易盛、太辰光等。IDC：本周IDC指数+0.85%，谷歌2Q25业绩超预期，3）马斯克发布xAI的算力方针，可以或许运转约200万颗芯片。本月以来，1）通义千问发布最新AI编程大模子Qwen3-Coder，同比+14%，进一步加强AI芯片对华出口管制。我们持久看好国产算力链。

　　我们认为谷歌、OpenAI、Meta等大模子厂商合作激烈，同时谷歌上调2025年Capex至$100亿。按照上年不变价计较的电信营业总量同比增加9.3%。海外链AI算力扶植持续景气，叠加美国AI步履打算加强AI芯片出口管制，前6个月，为国产算力链供给需求根本。打算正在5年内上线的算力。每月tokens处置量翻倍增加至980万亿，而非模子，颁布发表取甲骨文就额外开辟4.5吉瓦“星际之门”数据核心告竣和谈！

　　同比+22%，我们持久看好国产算力链。并同步推出API的mini和nano版本，正在需求端为AI算力扶植供给支持。超市场此前预期的2.18美元。